愈演愈烈的金融海啸迫使全球央行掀起新一轮降息风潮，中国央行也再次选择了与世界同步，下调了存贷款基准利率。市场此前强烈的降息预期适时得到了兑现，受此刺激债市各期限品种均有不同程度的上涨。
　　
　　金融债尤其表现出色，10年以上长端收益率下跌10BP左右，中期品种收益率下行超过了20BP，而短端在3个月央票利率继续大幅走低的带动下，降幅超过了30BP。从目前的宏观经济形势来看，我们认为央行年内依然还会有一次至两次的降息，债市牛市行情仍将继续。
　　
　　虽然央行行长周小川在近期的讲话中提到了对通胀反复的担忧，但我们认为通胀已不是宏观经济的主要问题。
　　
　　根据商务部公布的最新数据进行分析，我们将10月份CPI预测调整为4.1%，继续保持稳步下行的态势，而由于翘尾因素影响的消减以及资源价格的大幅下跌，今年后两个月CPI或还将加速下行，我们预计11月及12月的CPI将分别回落至3.6%、2.5%附近，而明年的CPI很有可能回落至2%以内。因此，在经济下行风险加大和通胀中期内难以反弹的情况下，央行保持利率的下行通道应是大势所趋。
　　
　　最近央行的两次降息均保持了与全球的同步性，我们认为这一方面是通过降低资金成本，鼓励企业增加信贷扩大投资，另一方面则是在全球主要货币利率不断走低的情况下，保持人民币汇率的需要，避免因它国利率变化导致人民币被动升值，使得进出口状况进一步恶化。
　　
　　从后期来看，世界经济继续滑向衰退的可能性在加大，各国在相当的一段时间内还将不断降息，而我国央行也很难独善其身，因此我们预计年内一至两次的降息在情理之中。
　　
　　就具体策略而言，我们认为短端国债长端金融债的配置比较符合目前市场收益率结构。随着央票的不断缩量和利率的不断下降，具有相同信用级别的短期国债将会受到市场的青睐，而在长端，与国债相比，金融债收益率下行空间相对更大。